反腐风暴正席卷整个医药领域。在反腐高压态势之下，8月7日，A股医药相关板块领跌，丽珠集团（000513）（000513）更是闪崩跌停。值得注意的是，销售费用因发生过程虚实难辨、费用产生存在复杂性和隐蔽性，成为上市药企极有可能出现商业贿赂的“灰色地带”。数据显示，2022年，38家医药企业销售费用占营业收入的比重超过50%，广誉远（600771）、未名医药（002581）等个股销售费用占比甚至超过80%。销售费用中，又以广告宣传推广费最容易“藏猫腻”，据数据，沃森生物（300142）、康缘药业（600557）等6股2022年在广告宣传推广上砸钱超过10亿元。

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医药板块持续走弱

随着医药领域的反腐力度加强，A股医药相关板块持续走弱。

显示，8月7日，单抗概念、创新药、生物制品等医药板块成为A股市场上跌幅最大的板块，其中单抗概念板块收跌4.07%，创新药、生物制品板块分别收跌3.57%、3.47%。

值得一提的是，8月7日，丽珠集团因闪崩跌停成为市场关注的焦点。显示，丽珠集团当日低开0.8%，开盘价为36.08元/股，开盘后不久，丽珠集团股价出现直线跳水直逼跌停，最终收于跌停价32.73元/股，跌幅为10.01%。

据媒体报道，有消息称丽珠集团涉及违规支出公关费用。丽珠集团表示，其内容疑似审计内容，对于相关内容公司正在调查核实内容与流言来源，若有必要会及时对外公告。

针对公司相关情况，记者致电丽珠集团董秘办公室进行采访，不过对方电话未有人接听。

此外，贝达药业（300558）、健康元（600380）、智翔金泰等上市药企8月7日同样出现大幅下跌，分别收跌10.72%、9.21%、7.8%。

据了解，今年以来，国家层面接连发布多份文件并召开相关会议，部署开展全国医药领域腐败问题集中整治工作。8月以来，有多场即将举办的医药行业学术会议、论坛等宣布延期。种种迹象表明，医药行业将面临一场全领域的系统性治理。

全联并购公会信用管理委员会专家安光勇在接受记者采访时表示，加强医药行业的反腐力度对行业的整体健康发展具有积极意义，有助于提升行业的诚信度和规范性。

38股销售费用率超50%

反腐风暴下，上市药企销售费用情况也成为市场关心的重要指标。2022年，多只医药股存在销售费用高企的情况。

数据显示，中证行业分类下的医药板块共有304只个股。2022年，上述304股共发生销售费用2278.82亿元，平均销售费用为7.62亿元。

从销售费用占营业收入的比重来看，2022年，38股销售费用占比超过50%，其中亚虹医药、迈威生物、盟科药业三家未盈利企业销售费用率超过100%。

数据显示，2022年，亚虹医药、迈威生物、盟科药业发生的销售费用分别为1459万元、7853万元、8252万元，公司当期实现的营业收入分别为3万元、2773万元、4821万元。上述3股销售费用率较高的原因多是因公司新药产品还未获批上市，营业收入也相对较低。

与上述3股相比，广誉远、未名医药等个股销售费用率偏高的情况更值得关注。数据显示，2022年，广誉远、未名医药、灵康药业（603669）3股发生的销售费用分别为8.54亿元、2.92亿元、2.37亿元，对应的销售费用率分别为85.82%、81.91%、81.8%。

值得注意的是，近年来，广誉远销售费用持续攀升，2020-2021年分别为5.84亿元、7.82亿元，2022年销售费用为公司历史最高，相较2022年半年报时新增5.99亿元。全年销售费用率远高于中药行业平均水平。

在上交所下发的2022年年报问询函中，也关注到了广誉远的销售费用情况，要求公司对比同行业可比公司分析销售费用远超同行业平均水平的合理性；并说明公司是否存在为他方垫付资金、承担费用等变相利益输送情况；是否存在通过销售费用将款项间接支付给经销商从而实现销售回款的情形。

从销售费用金额来看，7股2022年销售费用在50亿元以上。其中复星医药（600196）2022年销售费用最高，为91.71亿元，步长制药（603858）、恒瑞医药（600276）、华东医药（000963）、百济神州、白云山、华润三九（000999）紧随其后，销售费用分别为74.84亿元、73.48亿元、63.35亿元、59.97亿元、58.75亿元、50.77亿元。

6股推广费超10亿元

数据显示，2022年，上述304股中，178股披露了广告宣传推广费的具体情况，其中沃森生物、康缘药业等6股广告宣传推广费超过10亿元。

2022年，沃森生物在广告宣传推广上砸钱最猛，公司当期销售费用金额为20.22亿元，其中19.32亿元用于广告宣传推广费。经计算，占比超过95%。

值得一提的是，沃森生物前员工存在商业贿赂情形。据安徽省阜阳市颍泉区人民法院《李和忠受贿一审刑事判决书》，沃森生物业务员赵某曾向原阜阳市颍东区疾病预防控制中心副主任李和忠行贿1.5万元。此外，根据刑事判决书记载，尹某（时任国家药品监督管理局药品注册司生物制品处处长、国家食品药品监督管理局药品注册司生物制品处处长和药品审评中心副主任）非法收受沃森生物经理刘某13万元，为该公司在药品申报审批事宜上提供帮助。目前，赵某、刘某均已离职。

此外，康缘药业、太极集团（600129）、九典制药（300705）、葵花药业（002737）等个股2022年广告宣传推广费位于前列。

投融资专家许小恒表示，医药行业相对来说专业性较高，新品推出后的学术推广，被视为药企快速打开市场的关键。一般会通过学术会议、学术论坛等方式进行推广活动，在这期间容易滋生腐败，但不一定都存在贿赂行为。

在安光勇看来，为了降低销售费用率较高带来的风险，企业可以加强内部管理，提高销售团队的专业素质和道德水平，加强对销售行为的监督和检查，确保销售费用的合理性和合规性。同时，加强产品研发和品质提升，提高产品的市场竞争力，减少过度依赖营销手段的情况发生。

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